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沪港深基金平均业绩跑输恒指 预期2018资金仍将南下

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  港股2017年大涨36%领涨全球,2018年截至1月22日,开年以来继续大涨8.27%,恒指最近势如破竹,一举突破2007年高点,创出历史新高。

  而大量南下资金支撑了港股大涨,21世纪经济报道记者调查采访发现,近年来,无论是公募、专户、私募、保险等机构投资港股的资金量都在不断加大,并在港股投资中取得了好成绩,并且他们还认为,2018年南下资金仍会增加,并对港股投资表示乐观。

  各路资金蜂拥南下

  近日,一位大型基金公司的沪港通基金经理林朗(化名)告诉记者,仅仅两年,港股就从最低点走到最高点。“两年前,港股的估值创下历史新低,甚至于低于1997年。”

  2018-08-17,恒生指数收于18542点。与之相对,两年后,2018-08-17,恒生指数创新高收于32393点。

  林朗团队管理的港股基金规模在2012年仅1亿至2亿,2014年不到10亿规模,从2015开始较速发展,特别经过2016、2017年高速发展,截至2018年初规模已增至150亿左右。

  不仅是林朗团队管理的沪港深基金规模在大幅上升,并且南下投资的各类资金整个都在快速上升。

  “一开始进入港股的是境内大型机构,到2017年,基本上从大到小的机构都进来了,现在流入港股资金来源包括各种机构。”林朗甚至认为,“以后港股可能相当于A股的一部分,就是所谓‘H股板块’的概念,现在这个趋势越来越明显。”

  “相对于机构投资者,公募进入港股已经算慢了,因为投资A股的公募基金合同改不了,无法投资港股,所以目前只有发新产品能在港股投资。”林朗介绍。

  林朗介绍,现在机构委外资金(包括银行、保险等)对增配港股的意愿很强烈。“在港股投资上,我们做得更多的是专户,现在国内基本上所有大的委外投资,包括保险、银行等机构都委托我们团队做港股投资。”林朗说,其团队管理的港股委外专户的资金已远远超过沪港深基金。

  在基金公司近年更注重港股投资之时,多位私募基金人士也告诉记者,近年来也有越来越多私募基金进入港股投资。

  “由于港股去年的升势可观,与A股的大波动形成鲜明对比,不少国内公募、私募开始接受、试水港股投资,也正因为有了沪深港通的便利投资渠道,国内私募已逐渐把港股当作股票策略的主要配置之一,我认识的好几家私募,最近都聘请了有港股研究背景的分析师,这是前两年所没有的现象。”1月22日,长期做海外投资的和存资产投资总监张文思向记者表示。

  1月22日,一位私募基金董事长告诉记者,公司FOF配置不少做AH股价值投资的投顾,“从2016年三月之后开始,我们注意到海外资金流入港股加速,增量资金不断增加,持续至今。而随着港股通的通道落地,国内公募基金以及新成立的投资范围含有港股通的私募基金,由于价值洼地原因不断加配。”

  “近期新成立基金很多都有投H股,老基金没包含投资范围则不行。从南下资金来看,规模很大。”上述私募基金董事长说。

  综上所述,推动港股大涨的最重要的一支力量就是从内地涌入香港的南下资金,港股通(沪及深)2017年净流入资金约为3399亿元,从2018年初到1月22日经过港股通南下资金净流入为383亿。

  “短线看不到逆转迹象。”1月22日,格上理财研究员张婷表示,近期保险资金、公募、私募基金等资金到港股投资量和2017年相比有所增长,2018年以来的交易日净流入量超去年平均值。

  张婷介绍,资金出海主要持续涌入中资龙头板块个股,南下资金目前持股市值最大的为汇丰控股、建设银行、腾讯控股、工商银行、融创中国、招商银行、新华保险、中国平安、吉利汽车、中信银行、中国银行。除了这些恒指权重外,银行、保险、地产、能源板块龙头,以及瑞声科技、舜宇光学科技为代表的科技股都是内地资金追逐的主要标的。

  分羹港股盛宴

  多位业内人士表示,目前南下资金主要以港股通为主,QDII为辅。而去年投资港股的基金都取得了优异成绩。

  东方财富Choice数据显示,2017年,83只沪港深基金平均涨幅为21.14%,在国内是表现最好的一类基金。

  然而,对此,林朗表示,“20%的成绩,在去年港股投资中是很差的成绩。我们去年投资收益29%是正常水平,45%是好水平。”

  在港股大幅上涨时,大量的沪港深基金收益普遍落后于港股。对此,林朗解释,市场上已有的沪港深基金仅有1/4至1/5的投资以港股为主(即投资港股超过50%),在这1/4至1/5的基金中,又有一半的基金经理是最近一两年才由A股基金经理转型或临时从香港招来的基金经理,有经验的港股投资基金经理仍然较少,所以去年沪港深基金的平均业绩低于港股涨幅。

  林朗表示,目前机构委外投资不太选择新成立、没有业绩的沪股深基金,青睐的仍然是港股投资经验丰富的几家基金公司的团队,基本是恒者恒强的态势。有经验的港股投资基金经理是机构委外选择的关键。

  林朗介绍,从港股的投资风格上,就能区分“老司机”和“新手”。“去年买腾讯、买中国平安的,更多是这两年开始转岗做港股的组合经理的选择,他们因为新接触一个市场,不了解市场,会买市场上最流行的股票。而我们几年前买入腾讯继续持有,但现在选股是自下而上,会选择一些在指数里占比非常低、流动性好的股票,如博彩等行业。”

  记者采访的人士表示,总体来看,去年以来港股投资的成绩都非常好。

  “目前南下资金仍以优质中资龙头板块个股为主要对象,从2017年来看,南下投资港股可谓战绩斐然,像吉利汽车(0175.HK)、碧桂园(2007.HK)收益超200%,腾讯控股(0700.HK)、中国平安(2318.HK)、瑞声科技(2018.HK)等收益翻倍,很多银行、保险龙头收益也超过50%。”张婷说。

  1月22日,好买基金研究中心分析师倪鑫晨告诉记者:“从检测数据来看,南下资金今年整体依然保持稳定有序的状态,本月港股通南下资金270多亿元。从具体流向来看,主流的配置方式有两种,一种是通过买权重股来复制大盘指数,另一种则是买AH股中更便宜的个股和一些A股中较稀缺的标的。从业绩表现来看,去年无论哪一种配置方法都有不错的收益,涨幅普遍超过30%。”

  而对于2018年的港股市场,记者采访的大部分业内人士都表示乐观。

  林朗表示,2018年港股波动将比2017年大,但仍看好港股,最看好估值低的银行股,以及中长期有潜力的保险股。

  前海开源董事总经理杨德龙向记者表示,2018年继续看好港股,关注港股的消费股、科技龙头及优质蓝筹股。

  张婷认为:“目前中资企业的盈利增长仍然健康,港股相对于A股仍拥有明显的估值优势,港股约三分之一标的的估值只有十倍多市盈率和0.8倍市净率,在全球市场仍具吸引力,同时互联互通给港股市场带来显著的增量资金,因此港股还有上升空间,中长期走势仍然乐观。”

  而张文思则持谨慎乐观态度,“一方面,港股现在已是比较高的位置,而且美国的加息步伐还没停止,之前高增长的板块可能存在估值高的情况。另一方面,香港本地经济全年增长状况良好,人民币最近升值后,香港的旅游、零售行业也会得益于内地游客消费,这些板块会有不错前景。”

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